《中國農資》統計的20家化肥上市公司數據顯示，2019年上半年盈利的公司為16家，占比80%，其中淨利潤下滑的公司10家，淨利潤增長的公司為6家，虧損的公司4家，占比20%。自2017年開始，國内尿素行情開啟了新一輪的景氣周期，2019年尿素價格雖然低于2018年，但也處于近幾年的高位，是近十年來整體運行比較好的一年。磷肥産品價格較2018年末有所下降，磷複肥出口量增加，但出口價格下滑較多，上遊原料成本下降部分對沖了産品價格波動的不利影響，行業利潤水平整體略有下滑。*ST鹽湖氯化鉀價格持續上升，毛利率高達74.64%。随着基礎肥行業的回暖，複合肥行業盈利空間被擠壓，利潤有所下滑。基于以上情況，今年大部分化肥上市企業保持了盈利，交出了較好的答卷。但是我們也必須看到多家企業在多元化發展的過程中遇到了困難，特别是化工闆塊盈利能力的下滑使企業業績增長受到阻礙。
   氮肥
   行業盈利，多企業化工闆塊毛利下滑
   本報告期内，在有氮肥業務的上市公司中，除*ST河化、*ST柳化、聖濟堂三家企業虧損外，其他企業都實現了不同程度的盈利。
   報告期内，魯西化工化工新材料業務、基礎化工行業、化肥行業毛利率較去年同期都有不同程度的下降，下降幅度分别為9.67%、4.83%、4.97%。四川美豐尿素毛利率為22.38%，比去年同期減少13.46%。ST宜化業績下滑主要是主導産品燒堿銷售價格較2018年出現較大降幅所緻。
   報告期内，華昌化工實現歸屬于上市公司股東的淨利潤19589.55萬元，與上年同期相比，增長147.07%。其業績增長的主要動力之一是毛利增加，其中包括氯化铵價格上升的因素。
   綜合來看，大部分氮肥企業仍延續了2018年的盈利模式，但是由于這些企業都包含了化工、化肥業務，部分企業氮肥闆塊毛利率略有下滑，對企業業績有一定影響。整體而言，尿素、氯化铵産品仍然有較好的利潤水平。相對而言，企業長期停産以及化工等闆塊盈利能力的下滑才是企業業績走低的主要原因。
   磷肥
   利潤略降，企業業績受多重因素影響
   本報告期内，六國化工、雲天化、湖北興發三家有磷肥業務的公司均實現盈利。其中六國化工上半年實現淨利潤4445萬元，同比增長151.49%。六國化工的業績增長幅度較大，但是對業績增長也需慎重評估。報告期内，該公司歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤-1421.45萬元。也就是說，扣除非經常性損益後，該公司上半年主營業務仍然虧損。
   總體而言，上半年磷肥市場産量和消費量同比小幅下降，行業利潤水平整體略有下滑，對企業業績有一定的影響。企業業績的好壞是由多重因素決定的，因為目前磷肥上市企業的業務也向多元化發展，各闆塊業績的累積最終決定企業業績，另外部分公司業績還受政府補助等非經常性損益項目的影響。
   鉀肥
   售價上漲，*ST鹽湖面臨暫停上市風險
   本報告期内，青海鹽湖實現營業收入99.31億元，較上年增加26.72%，實現歸屬于上市公司股東的淨利潤-4.24億元，較上年同期減少虧損7.55億元，虧損減少的主要原因鉀肥銷量同比增加3.8萬噸，平均售價同比上漲181元/噸，氯化鉀業務毛利率高達74.64%。本報告期内，鎂業公司虧損17.8億元；化工一、二期上半年平均生産負荷66%，在保障天然氣條件下具備全面達标達産能力，上半年虧損3.26億元；藍科锂業上半年利潤比上年同期下降61.28%。由于這些闆塊的拖累，青海鹽湖上半年虧損額度仍然較大。
   根據青海鹽湖半年度報告，該公司面臨股票暫停上市風險與股票終止上市風險。根據《深圳交易所股票上市規則》公司若連續三個會計年度經審計淨利潤為負值，将面臨暫停上市，公司2017年、2018年度出現了虧損，如2019年度持續虧損，公司股票将面臨暫停上市的風險。另外，2019年8月15日公司債權人向法院提交了重整申請，但該申請能否被法院受理，公司是否進入重整程序尚具有重大不确定性。如果法院正式受理對公司的重整申請，公司将依法配合法院及管理人開展相關重整工作，并依法履行債務人的法定義務，積極做好日常運營管理工作。若重整失敗，公司将存在被宣告破産的風險。如果公司被宣告破産，根據《深圳證券交易所股票上市規則》第14.4.1條第（二十三）項的規定，公司股票将面臨被終止上市的風險。
   基于面對的重大風險，青海鹽湖下半年重點工作将加快推進鹽湖非主業資産的剝離出售，優化股權結構，實現上市公司輕裝上陣。
   複合肥
   成本上升，盈利空間被壓縮
   2019年上半年，受原材料價格上漲影響，複合肥企業生産成本上升。複合肥所需的主要原材料為氮肥、磷肥和鉀肥，原材料成本約占複合肥生産成本的80%-85%。2016年以來，受供給側改革的影響，氮肥、磷肥與鉀肥的價格持續高漲，上漲幅度20%-100%之間不等，這導緻複合肥行業盈利空間被壓縮。
   本報告期内，金正大實現營業收入777697.48萬元，歸屬于上市公司股東的淨利潤為42923.43萬元，與上年同期相比，營業收入下降43.52%，歸屬于上市公司股東的淨利潤下降48.76%。報告期内，史丹利實現營業總收入312129萬元，同比增長6.68%，歸屬于上市公司股東的淨利潤10151.61萬元，同比下降39.72%。但新洋豐實現逆勢增長，公司實現歸屬于母公司股東的淨利潤6.30億元，同比增長17.06%。上半年，其常規複合肥與新型複合肥銷量均增加，另外其磷酸一铵盈利能力持續提升，從而使其業績實現增長。
   盡管企業業績表現不一，但可以肯定的是，目前主要複合肥上市公司仍然具備較強的盈利能力，隻是由于基礎肥料的價格上揚壓縮了複合肥企業的利潤空間。
   總之，上半年，氮肥、磷肥企業雖然沒能保持住2018年業績高增長的态勢，氮肥、磷肥行業仍然保持着盈利模式。鉀肥行業保持持續增長，但是由于企業自身其他業務闆塊的拖累，青海鹽湖面臨重大經營風險。複合肥企業盈利能力仍然強勁，受氮磷鉀基礎肥料價格的上漲，其利潤空間遭擠壓。